La privanza y caída de don Álvaro de Luna

La obra presenta primero el ascenso extraordinario de don Álvaro de Luna en la corte de Juan II de Castilla. Desde muy pronto se muestra la envidia que su privanza suscita entre nobles y cortesanos, visible en conversaciones sobre su fortuna y en altercados nacidos de rivalidades previas. El rey manifiesta hacia él una confianza absoluta: lo colma de títulos, lo acompaña públicamente, visita su casa y extiende sus mercedes también a sus allegados y compadres, como Alonso Pérez de Vivero. Paralelamente, los infantes de Aragón y otros grandes juzgan intolerable que un vasallo concentre tanto poder y resuelven apartar al rey de su influencia. Llegan incluso a irrumpir armados para poner al monarca bajo su control en Tordesillas, presentando su acción como una liberación del poder del valido. Aunque Juan II se ve forzado a contemporizar, mantiene su afecto por Luna y, una vez consigue expulsar temporalmente a los infantes, lo destierra solo de forma nominal y por breve tiempo, compensándolo además con nuevas dignidades y rentas.

En la segunda jornada se narra la reanudación de las luchas políticas y el regreso triunfal de don Álvaro a la privanza. El rey lo restituye en sus oficios y vuelve a favorecerlo con honores cada vez mayores, hasta hacerlo sentar a su mesa, conferirle nuevos ducados y promover su elección como maestre de Santiago. Mientras tanto, la cuestión matrimonial del rey revela la ambigüedad de esa relación: Juan II se irrita al descubrir que Luna ha negociado en Portugal su boda con Isabel sin habérselo consultado, porque el monarca deseaba a Rosiunda, pero finalmente acepta el enlace, no tanto por gusto propio como por reconocer la conveniencia política de unir fuerzas con Portugal frente a los enemigos del reino. A la vez, continúan las alteraciones internas: los infantes vuelven a intentar dominar la corte, en Toledo se produce una revuelta contra subsidios y exacciones atribuidas al entorno del Condestable, y la enemistad entre Luna y quienes antes habían sido sus dependientes se agrava. El conflicto alcanza un punto decisivo cuando don Álvaro mata a Alonso Pérez de Vivero, antiguo favorecido suyo, al descubrir cartas que prueban su trato con enemigos del valido; aunque al principio el rey vacila y sus partidarios intentan justificar el hecho, la muerte de Vivero ofrece a la reina y a los adversarios de Luna la ocasión decisiva para promover su proceso.

La tercera jornada desarrolla la caída completa del antiguo privado. En medio de una amplia conjura de nobles, reyes vecinos y miembros de la propia corte, se prepara secretamente su prisión. Avisado del peligro, don Álvaro duda, confía todavía en el favor real y no acierta a huir a tiempo; finalmente se rinde ante una cédula del rey que le promete seguridad, pero es conducido preso. Desde la fortaleza de Portillo se sigue un proceso en el que se le imputan numerosos cargos: tiranizar el patrimonio real, usurpar rentas, falsificar moneda, cometer homicidios y acumular poder contra las leyes del reino. La reina impulsa activamente la causa y Juan II, aunque muestra vacilaciones, termina firmando la sentencia de muerte. En el desenlace, don Álvaro recibe la noticia con entereza, recuerda en un romance su ascenso desde la pobreza a la cumbre del poder y advierte a quienes privan con reyes sobre la inestabilidad de la fortuna. Es decapitado públicamente en Valladolid; su cuerpo queda pobremente acompañado y su final sirve de escarmiento sobre la fragilidad de la privanza. Tras su muerte, el rey redistribuye estados, castillos y dignidades entre otros nobles, cerrando la obra con la sustitución del antiguo favorito por nuevos beneficiarios del favor regio.